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浅析中国期货市场发展现状及前景

摘 要: 伴随着中国经济的发展,我们所面临的风险如大宗商品风险,利率、汇率风险,股价波动风险等由于宏观经济走势的不确定性而加剧。我国相关经济活动主体对避险工具的需求激增,期货市场无疑为他们提供了一条便捷避险通道。但与之匹配的风险控制与监管问题将日益艰
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  摘 要:伴随着中国经济的发展,我们所面临的风险如大宗商品风险,利率、汇率风险,股价波动风险等由于宏观经济走势的不确定性而加剧。我国相关经济活动主体对避险工具的需求激增,期货市场无疑为他们提供了一条便捷避险通道。但与之匹配的风险控制与监管问题将日益艰巨,完善我国期货市场的风险管理机制和监管体系,促进期货市场步入良性发展的轨道,将是我国期货市场发展的必然选择。   关键词:期货市场;风险管理;对策建议   一、中国期货市场发展的历程   1.我国期货市场的发展探索阶段(1988年~1993年)   1988年,七届全国人大第一次会议上《政府工作报告》:“指出积极发展各类批发贸易市场,探索期货交易”。同时成立工作组着手研究。1990年,中国郑州粮食批发市场开业,该批发市场以现货远期合同交易起步,逐渐引入期货交易,是中国期货市场诞生和起步的标志。1992年,中国第一家期货经纪公司-广东万通期货经纪公司成立,年底中国国际期货经纪公司成立,为我国期货市场的快速起步及发展发挥了积极作用。   2.我国期货市场的盲目发展阶段(1993年~1994年)   1993年,我国期货交易所,期货经纪公司大批出现。交易所达40多家,期货经纪公司有近500家,上市交易品种达50多种。1994年,期货经纪公司的境外期货、地下期货盲目泛滥,期货经纪纠纷大量出现。   3.我国期货市场的清理整顿阶段(1994年~1998年)   1993年,国务院发出《关于制止期货市场盲目发展的通知》,要求坚决制止期货市场盲目发展。1994年5月30日国务院发布69号文件,对期货业进行第一次大的清理,整顿后的期货交易所为15家。   4.我国期货市场的规范发展阶段(1998年至今)   1998年,国务院发布《关于进一步整顿和规范期货市场的通知》,对期货市场进行进一步规范,交易所由原来的15家变为3家,交易品种由35个减为12个。2000年12月,中国期货业协会正式成立。2004年3月,《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》明确规定,期货经纪公司属于金融机构。在此之前,期货公司属于服务行业。2006年9月,中国金融期货交易所在上海成立。2010年4月,沪深300股指期货合约上市,成为中国首个金融期货。2013年9月,5月期国债期货合约上市。   二、期货市场功能的基本理论   1.套期保值功能的理论   套期保值也叫做套头交易,对冲等。指在期货市场上买进或卖出与现货数量相等但交易方向相反的期货合约,以期在未来某一段时间通过卖出或买进期货合约而补偿现货市场价格不利变动所带来的实际损失。则套期保值理论是运用投资组合策略的套保者在期货市场上所持的头寸与现货市场所持头寸不一定相同。而且在套保期间,组合投资的套期保值率将随着时间的推移,根据交易者的风险偏好和对期货价格的预期而变化,所以,这种理论也被称为动态套期保值理论,奠定了现代套期保值理论的基础。   2.价格发现功能的理论   价格发现功能是指在期货市场通过公开、公平、公正、高效、竞争的期货交易机制,形成具有真实性、预期性、连续性和权威性期货价格的过程。   3.投机套利功能的理论   期货投机是指交易者通过预测期货合约未来价格的变化。以在期货市场上获取价差收益为目的的期货交易行为。期货投机由于实行保证金杠杆交易、双向交易、当日无负债结算和强行平仓等特殊的交易制度,使得期货投机具有高风险、高收益的特征。而套利是指利用相关市场或相关合约之间的价格变化,在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易。以期通过价差发生有利变化而获利的交易行为。   三、中国期货市场发展存在的主要问题   期货市场是风险管理市场和财富管理市场,是期货产品流通的场所。没有健全有效的市场,期货产品将失去存在的意义。受利益的驱动,期货市场中不乏牟取暴利的投机者,他们采取散布谣言、虚假交易、买卖双方联手违约等不法手段,企图垄断价格和操纵市场,从而损害其他投资者的利益,影响期货交易的正常进行。我国期货市场的操纵行为主要体现在三个方面:   (1)利用大户资金优势,进行逼仓,获取超额利润。例:“胶合板事件”。协议平仓是交易所经常采用的化解风险方式。由于这种平仓属于场外交易,上海商品交易所在“胶合板事件”上的协议平仓价上令人费解。但资金实力在这次事件中不仅决定了市场价格也决定了交易所政策取向。   (2)利用合约、交易交割制度的不完善,操纵价格。例如:1995年2月23日财政部新债发行量消息公开,全国各地国债期货市场出现向上突破行情,上证所“327合约”空方主力在封盘失败后蓄意违规,当日开仓多头全线爆仓。事后有关方面宣布这个时段交易无效,并将蓄意违规者管金生逮捕入狱。国债期货严重透支交易是期货市场违规操纵最极端表现。   (3)囤积操纵者控制或支配可供交割的现货商品数量,垄断商品价格。例:1995 年的苏州“红小豆602 事件。红小豆期货交易多次发生多逼空,与其小品种的特性固然有关,但与交易所监管不力、在合约进行中频频出台相关政策也有很大的关系。   四、中国期货市场发展的对策研究   (1)从政府的角度出发,进一步完善期货市场的立法,依法治市没有健全的法律法规体系,难以避免营私舞弊和混乱的交易秩序,也难以保证实现期货交易市场“公开、公平、公正”的交易原则。也要明确确立政府监管部门对期货市场的监管权限和职责,加强风险控制。   (2)从期货交易所的角度出发。完善合约设计及交易交割制度;加强对市场中介机构财务状况的审计与监督;完善交易所市场管理机构的设置和监管方式,增加套期保值者。   (3)从投资者的角度出发。应强化投资者对期货知识和期货市场的认识,以及加强期货法治意识,避免犯罪。   参考文献   [1]黄远峰.中国期货市场存在的问题及应对措施讨论.西南财经大学,2005年5月   

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